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韓非子說(shuō)賽馬，要“不為最先，不恥最后”，這本是保存實(shí)力，在長(zhǎng)跑中路遙知馬力獲得最后冠軍的妙法。只可惜，中國(guó)A股，似乎未曾學(xué)過(guò)韓非子老先生的賽馬妙法，雖然在2006-2007年中以暴漲成為主要市場(chǎng)中的領(lǐng)跑冠軍，但是今年以來(lái)卻成為全球市場(chǎng)中跌幅最大的市場(chǎng)。
更要命的是，伴隨美國(guó)政府積極救市，全球股市紛紛在美國(guó)企穩(wěn)帶領(lǐng)下展開(kāi)反彈的大背景下，A股依然“不恥最后”，相比周邊市場(chǎng)，反彈頗為有限。
這才叫暴跌后的反彈
今年以來(lái)，美股受到次級(jí)貸危機(jī)先后有四波沖擊，股指連連走低。
2007年12月31日，S&P500指數(shù)報(bào)收1468.36點(diǎn)。2008年7月15日，S&P500指數(shù)創(chuàng)今年行情的收盤(pán)新低1214.91點(diǎn)，累計(jì)跌幅達(dá)17.26%。由于次級(jí)貸危機(jī)金融股是首當(dāng)其沖，因此S&P500金融指數(shù)跌幅遠(yuǎn)甚于S&P500指數(shù)，同期由392.08點(diǎn)下跌至232.15點(diǎn)，累計(jì)跌幅高達(dá)-40.79%。
然而，伴隨7月16日美國(guó)政府出臺(tái)一系列救市政策，不但由財(cái)政部出售拯救“兩房”，更由美國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)限制部分金融股的“凈賣空”并查處一些恐慌性謠傳(比如巴菲特逝世)的來(lái)源，盡可能杜絕對(duì)沖基金借助假消息打壓市場(chǎng)從中牟取暴利的可能。
在此消息的刺激下，美股出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。7月16日至7月23日，S&P500指數(shù)由1214.91點(diǎn)上升至1282.19點(diǎn)，累計(jì)漲幅為5.54%。S&P500金融指數(shù)由232.15點(diǎn)上升至302.17點(diǎn)，累計(jì)漲幅30.16%，其中僅7月16日單日漲幅便達(dá)12.30%——美國(guó)金融股反彈爆發(fā)力如此強(qiáng)勁，可見(jiàn)市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)政府的救市政策極為認(rèn)同。
美國(guó)救市得力獲認(rèn)同
“要不要救市”，這對(duì)于美國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，顯然根本就是一個(gè)“偽命題”。雖然美國(guó)證監(jiān)會(huì)、美聯(lián)儲(chǔ)等機(jī)構(gòu)在牛市中不會(huì)出臺(tái)調(diào)控政策，至多是像格林斯潘這樣“出出口術(shù)”表示美股估值過(guò)高，但是一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美國(guó)股市面臨重大挑戰(zhàn)，美國(guó)相關(guān)機(jī)構(gòu)決不吝嗇于出手救市——無(wú)論是突然降低貼現(xiàn)窗利率、允許兩房債券參與債券回購(gòu)、協(xié)助收購(gòu)貝爾思登、限制“凈沽空”等，這一系列組合拳雖然難以從根本上解決因?yàn)榉績(jī)r(jià)下跌導(dǎo)致的次級(jí)貸危機(jī)，但是卻可以減緩及控制次級(jí)貸危機(jī)擴(kuò)散的范圍。
事實(shí)上，美股雖然自去年10月以來(lái)一路走低，但絕非一蹴而就，標(biāo)普500由2007年10月9日最高1565.15點(diǎn)下跌至3月10日1273.37點(diǎn)后，曾在一系列救市政策后出現(xiàn)大幅反彈至5月19日最高1426.63點(diǎn)，此后在新一輪危機(jī)出現(xiàn)后才繼續(xù)下跌再創(chuàng)新低。正是這樣一波三折而非A股那樣單邊下跌的走勢(shì)，所以，美股雖然在次級(jí)貸危機(jī)陰影下看似恐怖，但其實(shí)跌幅依然有限。即使是從一年內(nèi)最高點(diǎn)算起，至7月23日，累計(jì)也不過(guò)下跌18.08%。
美股領(lǐng)頭，周邊跟上，A股斷后
雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨一個(gè)又一個(gè)新問(wèn)題的挑戰(zhàn)，但其終究是執(zhí)全球經(jīng)濟(jì)牛耳的關(guān)鍵。因此，在美國(guó)股市企穩(wěn)之后，歐亞各主要市場(chǎng)均緊隨其后紛紛上揚(yáng)。
7月16日至7月24日，恒生指數(shù)累計(jì)上升9%，恒生國(guó)企指數(shù)累計(jì)上升9.2%，日經(jīng)225指數(shù)累計(jì)上升6.7%，同為金磚四國(guó)的印度，其印度敏感指數(shù)更是暴漲16.4%。然而，同期滬深300指數(shù)卻僅上漲4.4%，上證指數(shù)累計(jì)漲幅也不過(guò)4.71%。
A股今年以來(lái)的腰斬行情，內(nèi)憂外患都有影響。固然大小非解禁是高懸頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”，但是全球經(jīng)濟(jì)的疲軟以及周邊股市的暴跌也為A股空頭提供了“砸盤(pán)”的借口。
雖然美股反彈，油價(jià)重挫，使得短期內(nèi)“周邊不穩(wěn)”難以成為拖后腿的原因，但是A股大小非解禁問(wèn)題沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性的利好出臺(tái)，A股終究還是“內(nèi)虛”，自然在全球反彈中只能擔(dān)當(dāng)“斷后”的角色。
賽馬，不恥最后是為了最后“為最先”。A股近期的相對(duì)性弱市盤(pán)整究竟是上升動(dòng)力不足，還是機(jī)構(gòu)換倉(cāng)未完前的蓄勢(shì)，我們只能拭目以待——但愿，A股“不恥最后”同時(shí)“敢為最先”。
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